公司2016Q3盈利明显好转,EPS环比上涨290%
   
根据中报和三季报计算得知,2016年前三季度的各单季度的扣非归母净利润分别是:2016Q1为1522万元,2016Q2为3397万元,2016Q3为1.49亿元,所以因业务经营的向好(即煤炭价格、焦炭价格回升、成本下降),Q3相较于Q1、Q2业绩明显好转。已知2016Q1、2016Q2的EPS分别为为0.01元和0.03元,计算得知2016Q3的EPS为0.13元,2016Q3环比2016Q2上涨290%。
   
煤&焦价格大幅攀升,公司加大产销量以获得更好回报
   
公司主要从事煤炭、焦炭、焦化品业务。2016Q3原煤产量172万吨,环比下降2.27%;洗精煤产量86万吨,环比上涨4.88%;洗精煤销量48万吨,环比上涨102.56%;焦炭产量190万吨,环比上涨5.26%;焦炭销量189万吨,环比上涨14.16%。三季度炼焦煤和焦炭开始拉动价格大幅攀升的序幕,公司精煤的洗选率也开始大幅提升,环比上涨3.4个百分点,同时公司也开始加大洗精煤和焦炭的产销量,从而在供给明显偏紧的市场上获得更大的回报。
   
继续推行降成本与降负债举措,增发偿债已获审核通过
   
2016Q3公司期间费用合计2.49亿元,同比下降18.46%。其中销售费用5300万元,同比上涨25.64%,主要是由于煤&焦市场火热,公司加大了煤&焦的销售所致;管理费用1.19亿元,同比下降24.93%,推测是由于职工薪酬、研发支出、修理费下降;财务费用7645万元,同比下降26.46%,推测主要是由于本期贷款利率下降及山西倡源公司不再纳入合并报表。此外公司计划向中国信达资产定向发行股份,募集资金不超过19亿元,用于偿还公司及子公司一年内到期的非流动负债,从而降低资产负债率、改善公司财务状况,9月28日该非公开发行事宜获得中国证监会发审会审核通过,目前公司尚未收到中国证监会的书面核准文件。
   
盈利预测:2016-2018年EPS为0.34、0.49、0.52元
   
我们预计未来随着煤炭供给侧改革的推进、以及焦炭环节阶段性盈利能力的增强,公司未来业绩将有所改善,不考虑增发扩股影响,则2016-2018EPS分别为0.34、0.49、0.52元,当前股价7.62元,我们调高为“增持”评级,给予1.6倍PB,目标价格8.88元。