公司发布2016年报和2017年一季报。2016年实现营业收入117亿元,同比增加12.6%;归母净利润4.32亿元,同比由负转正,去年同期为-4.17亿元;扣非归母净利润4.24亿元,同比由负转正,去年同期为-4.2亿元;经营活动净现金流8.91亿元,同比下降24.5%;基本每股收益0.35元;每10股派发现金股利1.00元(含税)。2017年一季度实现营业收入47亿,同比增加80%;归母净利润1.48亿元,同比增加844%;扣非归母净利润1.48亿元,同比增加870%;基本每股收益0.10元。
   
因煤&焦价格大涨,公司盈利逐季明显好转。
   
公司2016年实现归母净利润4.32亿元,同比由负转正,去年同期为-4.17亿元,盈利大幅好转,期间未发生较大数额的非经常性损益,基本反映的是业务经营的效益。分季度来看,2016Q1-Q4的归母净利分别为:1566万元、3843万元、1.5亿元、2.28亿元,主要是由于2016年下半年煤炭价格和焦炭价格均出现大幅上涨所致。
   
提高精煤洗出率和对内销售比例,公司致力效益最大化。
   
产销同比来看,2016年原煤产量771万吨,同比下降9.02%,洗精煤产量341万吨,同比上涨5.01%,洗精煤销量320万吨,同比下降3.23%,其中对外销售量189万吨,同比下降8.11%。半年度环比来看,2016H2的洗精煤对外销量为88万吨,环比下降了12.4%。2016年洗精煤实现毛利6.99亿元,同比上涨124%,毛利率32.1%,同比增加16.25个百分点,盈利明显好转。2016年下半年炼焦煤和焦炭均开始大幅上涨,虽然公司的原煤产量受276天限产影响同比下降较多,但公司的洗精煤产量却实现同比上涨,主要是精煤售价更高,公司加大了精煤的洗出率,此外,从半年度的环比销售量来看,公司对外的洗精煤销售量下降较多,主要是在煤&焦价格大涨导致链焦煤供给紧张的时点,公司将洗精煤更多的对内销售,以实现公司的效益最大化。
   
下半年焦价领先煤价上涨,焦炭板块盈利明显好转。
   
产销同比来看,焦炭产量736万吨,同比下降1.41%,其中冶金焦684万吨,同比下降0.55%;焦炭对外销量734万吨,同比下降1.55%,其中冶金焦682万吨,同比下降0.54%;半年度环比来看,2016H2焦炭对外销量为378万吨,环比上涨6.1%。2016年冶金焦实现毛利8.48亿,同比由负转正,去年同期为-7300万元,盈利明显好转,主要是由于2016年下半年焦炭价格开始大幅上涨,而且在相当长一段时间内领先上游的炼焦煤价格大幅上涨(即成本端上涨滞后),此外公司在下半年加大了焦炭的销量,从而导致焦炭盈利大幅好转。
   
2017Q1业绩同比大幅好转,但环比下降较多。
   
2017Q1洗精煤产量79.64万吨,同比下降20.4%,环比上涨9.1%,对外销售41.68万吨,同比下降45.7%,环比上涨4.7%;焦炭产量178万吨,同比上涨1.53%,环比下降6.8%,对外销售184万吨,同比下降3.78%,环比下降3%。公司归母净利1.48亿元,同比上涨844%,环比下降35.1%,主要是因为煤&焦价格同比上涨幅度大,但季度环比价格均出现回调。
   
盈利预测:2017-2019年EPS为0.34、0.32、0.36元。
   
预计未来随着煤炭供给侧改革的推进、以及焦炭环节阶段性盈利的波动性,公司未来业绩将继续改善,考虑到2017年定增了3.53亿股,预测2017-2019EPS分别为0.34、0.32、0.36元,当前股价6.18元,对应PE分别为18X/20X/17X,维持对公司的“增持”评级,给予21倍PE,目标价格7.15元。